格付会社の真の姿を描写した「トリプルＡ小説格付会社（上・下）」黒木亮

【私の評価】★★★☆☆（79点）

内容と感想

■格付会社（債券格付け）とは
　国債や社債などの返済能力を
　ランク付けしている会社です。

　例えば、トヨタの債券はトリプルＡ（Aaa）
　投資適格。一方、ソフトバンクの債券は
　Ｂａ３で著しい信用リスクと
　投機的要素があるとされています。

　これは会社を評価しているのではなく、
　あくまで債券が期日までに
　ちゃんと償還されるかどうかの
　確実性を示したも。

　ただし格付会社は、これらの格付けは
　データに基づく科学的なものではなく
　あくまでアナリストの意見でしかない
　と逃げ道を作っています。

・格付けとは、科学的なものでもなければ、公正正大なものでもありません。これはあくまで格付機関の意見、つまりアナリストの意見でしかないのです（ムーディーズ・ジャパン代表（1997年6月））（上ｐ1）

■面白いのはこうした格付会社が
　何をしてきたのか、
　ということでしょう。

　リーマンショックでは、リスクの高い
　サブプライムローンを束ねた債券に対し
　最上級の『トリプルＡ』を与えていました。

　また、手数料を取る「依頼格付け」と
　無料の「勝手格付け」とでは
　「勝手格付け」は低めになると
　言われています。

　この本では格付会社が、
　評価する会社から金をもらって
　評価する難しさ、
　業界の理想と矛盾を伝えてくれます。

・証券化において、発行体が目指すものは何だ？・・・彼らが考えることは二つ。複雑な金融技術を用いて、投資家を判断不能にすること。もう一つは、リスクとリターンの関係をカモフラージュすること（上ｐ205）

■格付業界というものの姿は、
　結局はそこで働く人の
　権力闘争でだれが偉くなるのか、
　ということだと思いました。

　理想を追求すれば、
　格付け評価が厳しくなり顧客は減る。
　評価を甘くすれば顧客は増え
　儲かるのです。

　小説としてはドキドキを入れにくい
　テーマでしたが、格付業界の
　雰囲気が伝わってきました。

　黒木さん、
　良い本をありがとうございました。

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この本で私が共感した名言

・格付は、株や不動産のマーケットが最悪になるという、いわば土砂降りの雨の中で、持っている傘が役に立つかどうかを評価するものだ（上ｐ64）

・ムーディーズが5年前に長期債券を投機的等級に格付けした日本企業25社はこれまで一社もデフォルト（債務不履行）を起こしていない・・・全世界ベースでは、同社が投機的等級に格付けした企業のデフォルト率は、1970年以降の平均で11.4％、1990年前後をとると20％を超え・・（上ｐ342）

・結局、ボールソンは、リーマンを見捨てたというわけだ・・・まあ、頭金も要らない、所得証明も要らない、物件を差し出せば返済義務もないなんてサブプライムローンを束ねて証券化して、『トリプルＡ』だなんていって売って、売れ残りもごっそり抱えてたんだから、いつかは破綻する運命だったんだろうね（上ｐ16）

・今回のリーマン危機でも、格付業界の盟主ムーディーズが、リーマンの格下げの可能性に言及したのは、破綻するわずか三営業日前だった（上ｐ22）

・「依頼格付け」と「勝手格付け」の最大の違いは、前者が、発行体から年間500万円程度の手数料をもらうのに対して、後者は、格付会社が勝手にやるものなので、手数料が入らない（上ｐ90）

・昨年(2001年）12月に破綻した米国のエネルギー企業エンロンは、3500以上のＳＰＥを使って不良債権をバランスシートから外す粉飾を行っていた（下ｐ101）

・2000年代後半という時期はムーディーズが色々とシミュレーションをしてみて、このあたりで国債の借換えができなくなって、にっちもさっちもいかなくなって、壁に激突するだろうと予測した時期です・・・日本人は優秀で真面目な民族だと思いますけどね。ただ、焼け野原にならないと駄目なんですよね（下ｐ318）

・仕事はできないが英語だけはできる「バナナ人間」（外見は有色人種だが、中身は白人）（上ｐ43）

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▼引用は、この本からです

黒木亮 、日経BP

【私の評価】★★★☆☆（79点）

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目次

第一章　金融開国
第二章　勝手格付け
第三章　運命の子
第四章　ストラクチャード・ファイナンス
第五章　格担（かくたん）誕生
第六章　金融危機
第七章　CDS登場
第八章　外資へ
第九章　生保格下げ
第十章　NINJAローン
第十一章　CDOバブル
第十二章　日本版サブプライム
第十三章　ドミノ倒し

著者紹介

黒木 亮（くろき　りょう）・・・1957年生まれ。早稲田大学法学部卒業。三和銀行に入行。1988年から三和銀行ロンドン支店で国際協調融資、プロジェクト・ファイナンス等に関る。その後、大和証券英国法人、三菱商事英国現地法人でプロジェクトファイナンスに従事。2000年に国際金融小説『トップ・レフト』で作家デビュー。2003年7月に退社し、専業作家となる。

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