「投資される経営 売買される経営」中神 康議

【私の評価】★★★★☆（80点）

要約と感想レビュー

ファンドが経営改善提案

財務を勉強しようと手にした一冊です。読んでみると財務というより、ファンド運営者による投資家目線の経営改善提案でした。著者が社長を務める「みさき投資」の特徴は、成長の可能性のありそうな会社に対し、株主として経営改善提案を行っていくというもの。著者は「働く株主」と表現しています。

例えば日本で圧倒的なシェアを持つベビー用品の会社に、海外市場調査や海外競合分析に基づく海外進出案を提案し、海外売上比率を10→50％へ拡大させ、配当が5倍となったという。株主総会で株主提案はすべて否決され、無視されるのが普通ですが、「みさき投資」の場合は大口株主としてコンサルタント会社レベルの提案を行うのです。

自分が大好きな会社・大好きな経営者に投資させてもらい、「会社にとってなにが良いことなのか」を一生懸命考えて提案を持っていく（ｐ4）

実質無借金経営の会社が増えている

会社員として参考となるのは、海外の企業との比較でしょうか。海外の優良企業は、本業で稼ぐ力が日本企業よりも高いという事実。例えば、３Ｍは56期連続増配で、長期で営業利益率20％超を維持しているというのです。

日本企業でも細分化した管理会計や集中戦略によって収益性を高めている会社もあること。例えば、オムロンは自社の事業を100近い「事業ユニット」に細分化してROICと成長率で各事業ユニットの評価を行っています。半導体製造装置メーカーのディスコも管理会計制度で従業員一人ひとりのレベルまで収支を可視化しているという。

日本では社債市場の厚みがないため、日本企業は実質的に株式か銀行借入でしか資金調達できない現実があります。銀行の貸し剥がしが何度も行われたため、実質無借金経営の会社が増えていますが、金利水準が史上最低水準であることから、貸し剥がしリスクを考慮しながら資本コストを下げることも可能なのです。

わが国ではこの20年程度の間に3回程度、「貸し剥がし」と言われる銀行行動があったようです・・・「金輪際、借入は行わない」という考えを経営者が固めることも無理からぬことかもしれません・・・今は人類史上、最も借入金利が低い時代にあります・・・資本構成のあり方をもう一度冷静に考えてみることに意味はあるのではないでしょうか（ｐ201）

経営者に提案する

著者はファンドとして、投資される経営を提案するという。具体的には、在庫は悪と考えたり、売掛金の回収期間が長くなっていないかなど貸借対照表を常にチェックする経営です。例えば、亀田製菓の「8大ブランド戦略」のように有力商材だけに注力して収益性を高めた事例もあるのです。

大口株主として経営者に対して高いレベルのコンサルティングを行うというのは、画期的な考え方だと思いました。コンサルティング会社が契約した会社の株式を保有して、責任を共有してコンサルしているようなものなのですから、運命共同体として無料でコンサルしてくれるのはありがたい。

もう少し財務について勉強してみます。中神さん、良い本をありがとうございました。

無料メルマガ「1分間書評!『一日一冊:人生の智恵』」（独自配信） 3万人が読んでいる定番書評メルマガ（独自配信）です。「空メール購読」ボタンから空メールを送信してください。「空メール」がうまくいかない人は、「こちら」から登録してください。 空メール購読 空メール解除

この本で私が共感した名言

・どんなに優れた投資家でも毎年10％のリターンを確実に出し続けるのは困難です（ｐ21）

・日本の投資家には短期投資家が多い・・・2014年の東証の売買回転率（株式売買代金／時価総額）は133％だったという数字です。ニューヨークの42％やスイスの56％と比較してみると、かなり高い（ｐ30）

・経営者の変遷や現在の経営陣の人物像なども調べます。過去10～20年程度に遡って新聞・雑誌の記事検索を行い、経営陣がどういう経営哲学を持っているのか、どのような手を打ちどんな成功や失敗をしてきたのか（ｐ75）

・エーザイでは、配当更新の策定に「DOE（株主資本配当率）」という指標を使っています・・・安定したリターンを求める長期投資家を惹きつけやすくなるのです（ｐ133）

▼引用は、この本からです

中神 康議、日本経済新聞出版

【私の評価】★★★★☆（80点）

目次

第１章　なぜ投資家は分かりづらい行動をとるのか―投資家生態学
第２章　会社には（当たらずとも遠からずの）「絶対価値」がある
第３章　持続的に価値が上がる会社とはどんな会社か
第４章　「投資される経営」―持続的価値向上の事例集
第５章　「投資される経営」のための基本ガイド
おわりに　投資家という存在の意味

著者経歴

中神 康議 (なかがみ　やすのり)・・・みさき投資株式会社代表取締役社長。大学卒業後、経営コンサルティング業界に入る。アンダーセン・コンサルティング(現アクセンチュア)、コーポレイトディレクション(CDI)のパートナーとして、約20年弱にわたり幅広い業種で経営コンサルティングに取り組む。数多くのクライアント企業価値向上の実体験を元に、『働く株主』(R)投資モデルの有効性を確信。2005年に投資助言会社を設立し、上場企業への厳選長期エンゲージメント投資活動を開始。2013年にはみさき投資株式会社を設立し、引き続きエンゲージメント投資に取り組んでいる。

にほんブログ村へ

この記事が参考になったと思った方は、
クリックをお願いいたします。
↓　↓　↓　


人気ブログランキングへ

メルマガ[1分間書評!『一日一冊:人生の智恵』] 3万人が読んでいる定番書評メルマガです。 ＞＞バックナンバー

登録無料 　 空メール購読 空メール解除